我看比特大陆：矿机的担忧是多余的，区块链3.0和AI芯片才是未来

外卖是美团的过去，生活服务超级平台是未来； 手机是小米的过去，IoT+消费升级和新零售是未来； 团购是拼多多的过去，下沉市场消费升级是未来；

价值投资者不仅要关注一家公司过去做了什么，更应该关注它未来能做什么，能走多远，会去哪里。 这个未来可以是一两年，也可以是三五年，甚至更长。

加密矿机再创辉煌

从经营业绩来看，比特大陆是矿机市场的龙头，盈利速度甚至快于大部分已上市的互联网公司。

投资者采用不同的方式获取数字货币。 在交易所交易是最主流的方式。 相应的方式就是通过算力挖矿，催生了繁荣的产业链。 随着数字货币尤其是比特币的价格，这几年挖矿一直在稳步上涨，挖矿也越来越火爆。 比特大陆抓住了这波趋势比特币矿机挖矿原理，成长为全球最大的加密货币矿机公司。

截至2018年6月末，比特大陆累计售出467万台蚂蚁系列矿机，市场占有率达74.5%，为其创造了可观的收入。 招股书显示，其营收从2015年的1.37亿美元增至2017年的25.17亿美元，今年上半年达到28.46亿美元，远超嘉楠耘智，位居全球第二，2017年营收为只有13亿元。 智慧。

比收入更值得关注的是利润。 招股书显示，比特大陆2017年全年和2018年上半年调整后净利润均达到9.5亿美元。 尽管今年上半年数字货币市场并不景气，但比特大陆的营收和净利润都达到了去年全年。 半年净利润9.5亿美元，这个盈利能力秒杀大部分已经上市的互联网公司。 今年上市的互联网公司，美团、小米、趣头条、拼多多，都是亏本上市，蔚来的营收甚至可以忽略不计。 这一盈利能力甚至与BAT处于同一水平：今年上半年，归属于百度的净利润约为16.95亿美元，比特大陆已超过一半。

如果只看财务数据，比特大陆的过去是辉煌的，而这种辉煌几乎全靠矿机：过去五年，比特大陆90%左右的收入来自矿机销售。 也正是因为如此，一些人对比特大陆的发展前景产生了担忧，认为其过于依赖矿机的收入。 一旦矿机需求下滑，比特大陆的收入就会直线下降。

比特大陆的矿工依赖焦虑

我觉得这个问题应该辩证地看待。

这种担忧是有一定道理的。

无论一家企业过分依赖什么收入来源都不是好事，这意味着高风险和天花板，而多元化收入能力的形成往往伴随着边界的突破，是每一个企业的梦想。 腾讯去游戏化、阿里去电商、百度去搜索、小米去手机……很多企业的战略转型，都可以归结为对待“收入依赖”。 这是企业的本能，比特大陆也不例外。 已经意识到过度依赖矿机收益的风险，利用矿机积累的资金、技术和资源进行多元化布局。

如果你了解数字货币挖矿的原理，你会发现对矿机需求萎缩的担忧有点多余。

诚然，数字货币本身具有一定的投机性。 数字货币之所以有价值，正是因为有人对其进行投资，并基于区块链形成共识和记账机制。 正是因为数字货币的价值来源于投资，所以波动性在所难免——波动性不是坏事，但投资者应该充分意识到这一点。

但是，无论数字货币如何涨跌，只要有价值，就不会缺少矿工——除非跌到0，但主流数字货币是不太可能的，除非是不需要矿工的数字货币矿业。 矿机是数字货币存在的基石。 它负责去中心化加密货币系统中的计算、记账和激励。 算力决定产出，也在一定程度上决定价值。 不需要挖矿的数字货币完全是投机性的，大部分已经绝迹。 通过矿机计算获得数字货币确实消耗能源，但辩证地讲，它是在促进能源消耗，甚至是刺激经济。 我们生活中有很多不必要的能源消耗，比如美化城市灯光，本质上和挖矿是一样的。

需要开采的数字货币是有价值的，越晚需要开采的数字货币，开采同样数量的数字货币需要的算力就越多，这意味着算力本身会越来越稀缺。 比特大陆看似是最大的加密矿机厂商，实际上是最大的算力提供商。 这可以解释为什么上半年数字货币市场不好。 比特大陆的营收依然超过去年，矿机销量也超过去年。 招股书显示，蚂蚁矿机2015年销量为23万台，2016年销量为26万台，2017年销量为162万台，2018年上半年销量为256万台，合计467万台。

独立挖矿和接受数字货币支付，使得比特大陆积累了可观的数字货币资产。 有人说，持有大量数字货币资产是比特大陆的一大不确定因素，因为数字资产本身就会波动。 在我看来，这不应该成为衡量比特大陆价值的主要因素，因为数字货币是比特大陆的运营。 加密矿机的附加值，即使没有这部分数字资产，比特大陆仍然是比特大陆。 例如，许多互联网公司在经营过程中购买了土地和房产。 虽然它们的价值会有所波动，但我们不会过多关注互联网公司有多少土地和房产。 如果我们这样做，我们就会本末倒置。 只有在产生根本性影响时，投资者才会关注此类额外资产，例如乐视。

布局区块链是顺势而为

区块链的布局不是比特大陆的改造。 数字货币本身是区块链最早、最成熟的应用，被业界视为区块链1.0的代表； 区块链与金融的结合是区块链2.0时代； 如今，具有去中心化、智能合约、不可篡改能力的区块链技术正被推向防伪溯源、公益、电子发票、政务、合同文书、百科词条、版权保护等各个场景，结合各行各业被业界称为区块链3.0。

能够说明区块链技术本身巨大价值的BAT三大巨头均已布局，并有加码迹象。 日前发布区块链白皮书的百度去年成立了属于搜索公司的百度区块链实验室，探索百度核心业务与区块链技术的结合。 应用场景； 阿里旗下蚂蚁金服对外发布了BASIC技术战略。 B是区块链。 目前，其区块链技术已应用于食品安全溯源、商品真伪保障、房产租赁房屋真伪保障乃至公益事业； 腾讯早在2015年就成立了区块链团队。 其微众银行、腾讯金融科技、腾讯云等业务均部署在区块链上。 发布区块链技术平台，探索区块链技术落地。

在区块链技术方面，中国已经走在世界前列。 知识产权行业媒体IPRdaily发布的《2017全球区块链企业专利排行榜》显示，中美巨头正在加大区块链技术布局。 中国上市公司和机构占比49%，超过美国。 专利申请企业数量、专利申请量、专利累计申请量也位居世界第一。

区块链技术本身不存在所谓的监管问题，我国为区块链技术的发展和应用创造了良好的条件。 2016年10月，工信部发布《中国区块链技术与应用发展白皮书（2016）》。 《“十三五”国家信息化规划通知》，各地也相继出台了区块链相关的政策指导和通知文件。

比特大陆作为数字货币领域的重要玩家，赚得盆满钵满，尤其是通过加密矿机的研发积累了区块链技术，在区块链生态中的整体布局更是水到渠成，其也在跟风。

在区块链上，比特大陆并没有与BAT“正面交锋”。 BAT擅长底层软件技术研发。 同时，区块链技术还有大量的落地场景。 比特大陆更适合作为区块链基础设施和平台提供商。 上面说了，它的本质是算力的提供者。 区块链离不开算力。 现在区块链受制于算力。 如果一个智能合约需要几分钟才能完成，区块链是不可能实现的。 在很多场景下，比特大陆不断提升自己的算力，这已经成为区块链落地应用的基础。

此外，在区块链生态方面，比特大陆采取了“用钱买时间”的策略。 它目前最大的优势是在区块链行业有资金和资源。 投资布局区块链的本质是引入社会力量推动区块链3.0的落地，这是非常明智的。

今年年初，比特大陆成立投资部，布局数字货币全产业链。 据知名区块链媒体链整理的不完全数据显示，比特大陆从年初到8月共投资了24个项目，涵盖交易所。 、数字支付、行情资讯、安全验证、技术服务、DApp应用等全产业链。 今年6月，比特大陆CEO吴忌寒也曾公开表示：“我们会重点选择对实体经济有帮助的区块链项目。” 在招股书中，比特大陆进一步强调，将继续投入布局区块链行业，保持市场领先地位。

做AI芯片跨越式发展

几乎没有人怀疑人工智能是互联网的下一个场景，而且人工智能的落地速度比区块链更快。 它已被应用到各行各业。 我们的手机、电视、家电、门锁，各种硬件都加持了AI技术，看视频、坐高铁、点击广告，甚至是网店购物，各种应用都有可能被驱动由人工智能。

和区块链一样，AI的基础也是算力，算力和数据、算法一样重要。 然而比特币矿机挖矿原理，经典的计算芯片并不适合人工智能。 在云端可以使用分布式计算来解决问题，但是成本非常高。 传统的终端芯片根本无法满足AI应用。 苹果、华为等巨头纷纷发布AI芯片。 大会最大亮点。 总之，AI芯片将是一个巨大的市场，甚至超越传统芯片市场（因为AI产业比互联网产业更大）。

PC时代有英特尔，移动时代有高通，AI时代又会是谁？

互联网巨头已经在布局他们的计划。 日前，阿里巴巴宣布成立“平头哥”半导体公司，引发业界关注。 这家公司将整合阿里达摩旗下的半导体部门和收购的中天微电子。 嵌入式芯片是研发重点，首款产品是今年4月亮相的Ali-NPU。 在8月的AI开发者大会上，百度发布了国内首款自主研发的云端全功能AI芯片“昆仑”，包括训练芯片昆仑818-300和推理芯片昆仑818-100，主要面向AI大尺度计算需求。

与布局区块链生态的策略不同，比特大陆在AI芯片上比互联网巨头更有技术优势，因为其原本的矿机本质就是做算力，而其矿机之所以具有竞争力，正是因为独立自主设计了挖矿芯片ASIC（专为特殊用途设计的集成电路），通过这种芯片，比特大陆的矿机拥有更强的算力，更省电。 既然芯片可以专门为矿机设计，那能不能为AI设计呢？ 当然，因为本质是提供更强大的计算能力。

在比特大陆的芯片技术中使用 AI 并不矛盾：

首先，用于挖矿的ASIC芯片本身就是大规模计算，这也是AI芯片的首要需求。 事实上，AI在云端的计算依赖于GPU计算，GPU计算本身就是用来做图形处理的，更适合大规模计算。 理论上是专用芯片；

第二，比特大陆在做挖矿ASIC时积累了丰富的芯片研发经验，数百名AI芯片工程师，重要的芯片制造合作伙伴台积电。

比特大陆去年10月发布AI芯片Sophon BM1680，今年上半年发布1682，预计四季度发布1684，并正在研发下一代7nm ASIC芯片。 其招股书也将AI芯片作为核心战略，本次IPO募集资金将用于AI芯片及其应用。 今年 5 月，比特大陆 CEO 吴忌寒宣布，未来五年，公司 40% 的收入可能来自 AI 部门。 我估计，如果达到这个目标，算上区块链应用的收入，那么矿机收入的占比很可能不到50%。

有人说比特大陆的芯片是台积电代工的，算不上真正的自主研发。 事实上，这是业界的主流模式。 比特大陆是全球十大无晶圆芯片设计公司之一，中国第二大无晶圆芯片设计公司。 所谓fabless芯片设计公司就是芯片IC设计公司。 将制造外包给台积电等专业晶圆代工厂的半导体公司。 随着芯片的复杂度越来越高，制造成本和技术难度都非常高。 半导体公司将制造交给专业晶圆代工厂（主要是台积电）是一种趋势。 事实上，高通和博通都没有自己的芯片工厂。 苹果A系列处理器、三星猎户座、华为麒麟也交给了台积电。 这种无晶圆厂模式是主流。 如果还有什么理由去质疑比特大陆的AI芯片，我觉得是可以讨论的，因为这是要担心的。 这完全是半导体行业常识的缺失。

可以看出，比特大陆的招股书呈现了辉煌的过往，亮眼的盈利数据，矿机业务本身并未受到上半年数字货币市场低迷的影响就是最好的证明。 在区块链3.0和AI芯片上的布局，编织出一个远超矿机和数字货币本身的未来，值得更多关注。